EURUSD - 2014.01.15

  Az árfolyam alakulása az elemzett páron a napi grafikont vizsgálva magáért beszél. Egy szép, emelkedő trendet láthatunk, amely egy emelkedő trendvonalat rajzol maga alá. 1,36000-os szint közelébe érkezett az árfolyam, ahol egy fontos technikai árfolyam szint van. Ez egy pszichológiai szint, kerek szám. 

  Ezeknek a számoknak a közelében vagy vételbeli vagy eladásbeli többlet van, amit azt jelenti, hogy az árfolyam nehezebben tör át ezeken a szinteken. Illetve van amikor támaszként vagy ellenállásként szolgálnak, jelen esetben vélhetően a szint megtámasztja az árfolyamot, ami további emelkedésre is utalhat. Az emelkedést alá támasztaná az a trendvonal, ami (napi időtávon) már 2013 szeptembere óta szignifikánsan jelen van és most is közelébe került az árfolyam.

A techniaki esztköztáron túl érdemes a fundamentumokkal is foglalkozni, megnézni, hogy mik vannak kilátásban az elkövetkezendő néhány napban. 

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

Német választások a középpontban

  Angela Merkel konzervatív pártja megnyerte a tegnap este tartott parlamenti választásokat, de éppen-hogy nem sikerült megszerezniük a teljes többséget, az ún. „szupertöbbséget”.

  Merkel pártja, a Keresztény Demokrata Unió (CDU) és testvérpártja a CSU, a szavazatok 41.5%-át kaparintotta meg. Merkel pártjának mindössze 2 székre lett volna szüksége még a parlamentben az előbb említett szupertöbbséghez. Az eredmények azt mutatják, hogy Angela Merkel vezetési stílusa és politikája megnyerő a németek számára, és nagyrészt ennek az ereménye, hogy Merkel képes volt átvezetni Németországot a válságon, annak ellenére, hogy többen kritizálták amiatt, hogy visszatartotta a segítséget több bajban lévő EU-s ország felé.

  Merkel így megkezdheti 3. mandátumát, de rögös út áll most előtte, hiszen valamilyen koalíció útján el kell érnie a szupertöbbséget. Legutóbbi megválasztásánál erre 65 napra volt szüksége, amikor is kevés dolog tudott előre haladni, mivel Merkelt és pártját túlságosan lefoglalták a koalíciós tárgyalások.

  Merkel győzelme nagy valószínűséggel azt jelenti, hogy a status-quo továbbra is fennmarad, ami az EU-s országok megsegítését illeti, az elkövetkező időben várható egy rövidtávú bizonytalanság, amíg a CDU koalíciós tárgyalásokat folytat. Ez azt is jelenti, hogy pár hétig Merkelék még a rivaldafényben maradnak, és a tárgyalásokról kiszivárgó hírek befolyásolhatják a piacokat.

EURUSD - 2013.09.15

  A kereskedés az elmúlt héten a vizsgált devizapáron igencsak bikásnak volt mondható. Az emelkedés 2013.09.06-körül kezdődött és kitartott egészen 09.12-ig, ezen a napon az árfolyamot az 1,3300-s szint lassította le, de a Fibo 61,8-ról pattant vissza ténylegesen. Majd 09.12 és 09.13 között rangelt az árfolyam Fibo 50,0 és 61,8 között. A nagy kérdés az, hogy az árfolyam áttöri-e majd a Fibo 61,8-as szintjét és elindul tartósan fölfelé. De van egy másik lehetőség, miszerint folytatódik tovább a korrekció.

  Az EURUSD H4-es grafikonja látható, amin jól láthatóak az előbbi állítások. Az 1,3300-as szintet erősnek mondanám, mivel hasonló szinten van, mint a Fibo 61,8, valamint visszatekintve az árfolyam már sok esetben tisztelte az 1,3300-t.

  A fundamentális adatokra 2013 szeptember 16-i hét közepén érdemes odafigyelni, mivel az USÁban lesz egy FOMC találkozó, ami általában jelentősen mozgatja az árfolyamot. Mindemellett egyéb hasznos adatok is napvilágot látnak, amikre jól lehet majd spekulálni.

Sajtóbejegyzés - 2013.07.29

Sok érdekesség hangzott el Csányi Sándor múlt hét szerdai sajtótájékoztatóján, ami sok tudósításból kimaradt. A teljes hanganyagot meghallgatva érdemesnek tartottuk visszatérni a témára, lapunk ugyanis eddig csak a különböző híradásokból tájékozódhatott.

Úgy tűnik, a kormány komolyan vette Csányi Sándor üzenetét, dacára annak, hogy tudjuk, nem volt üzenet. Legalábbis abból ítélve, hogy már a szerdai sajtótájékoztatón mindkét fél igyekezett tompítani a devizahiteles-mentés mértékét annak hangsúlyozásával, hogy a forintban eladósodottaknak nem szabad rosszabbul járniuk. A következő időszakban ezen a félmondaton múlhat minden, persze később nem zárható ki a gondolat evolúciója. A "soft landinget" sugallja azonban, hogy Orbán Viktor arra hatalmazta föl Varga Mihályt, hogy tárgyaljon a bankokkal, hogy csak a lakáshitelesek kimentéséről legyen szó, hogy több alternatívát is az asztalon tartanak és hogy gyorsan egyezzenek meg. Hogy utóbbi miért fontos, arra a Csányi szűk körű sajtótájékoztatóján elhangzottak adnak támpontot.

Az OTP elnök-vezérigazgatójának szavaiból arra lehet következtetni, hogy bizonyos magyarországi akvizíciós tárgyalások előrehaladott állapotban vannak. Az OTP által kiszemelt magyarországi bankokkal megfelelő szinergiákat tudnak találni, jelentős költségcsökkentést elérni és így "egy megfelelő ügyfélállományt" kapnának − fogalmazott a célpont(ok) megnevezése nélkül a bankvezér. Egy végtörlesztéshez hasonló "csapás" viszont megváltoztatja a bank szabad tőkéjét. Ezért "bármilyen befektetési döntés előtt szükséges, hogy a tőkehelyzetünket középtávon is tisztán lássuk" − tette hozzá. Vagyis ahhoz, hogy az OTP ki tudja használni a növekvő terhek alatt roskadozó magyar bankszektor konszolidációjában rejlő lehetőséget − tehát megvegye egy-két konkurensét és növelje piaci részesedését −, tudnia kell, milyen kormányzati terhekre számíthat még.

Költségcsökkentés és extra adók

A tájékoztatón több, a befektetők számára fontos információ elhangzott, ami sok tudósításból kimaradt. Ilyen volt, amikor Csányi arról beszélt, hogy elutazása előtt indítottak el "egy nagy projektet, amely az OTP hatékonyságának növelését szolgálja, és ami járhat szervezeti, személyi változásokkal is", de nem lesz az a kimenetele, hogy Csányi elhagyja a bankot és főállásban ne ott dolgozna. Ezzel kapcsolatban Gyurcsik Attila, a Concorde elemzési vezetője lapunknak elmondta, befektetői szempontból nagyon jó hír lenne, ha egy komoly költségcsökkentő intézkedést hajtana végre az OTP. A bank a válság alatt ugyanis nem karcsúsított, mivel gyors lefolyású válságra számítottak. Eddig a bevételnövekedés ezt nem is kényszerítette ki, most viszont a bevételek irányából nem nagyon van bővülés, így a nyereséget csak költségcsökkentéssel lehet növelni − tette hozzá. A szervezeti átalakítás ezenkívül egy akvizíció előkészületeként is logikus, hiszen akkor rengeteg párhuzamos funkció válik feleslegessé − persze leginkább a megvásárolt bankban. Ezek azok a szinergiák, amikről Csányi Sándor a magyar bankpiac kapcsán beszélt. "Más dolog kívülről bejönni és egy veszteséges bankot finanszírozni, és más dolog egy piaci szereplőnek egy másik bankot megvenni és a szinergiák révén keresni ezen a tranzakción" − fejtegette.

Az újabb devizahiteles-mentés mellett a tranzakciós adót és az arra épülő különadót emelte ki Csányi. "A tervek szerinti tranzakciós adónak időarányosan több mint a száz százalékát befizették, miközben vannak olyan bankok, amelyek csak a töredékét. És a döntés, miszerint az első négy hónapban fizetett tranzakciós adó dupláját kell egyszeri adóként befizetni, azokat sújtotta, akik rendesen fizették ezt az adót és a pénzforgalmat nem terelték el külföldi bankokhoz" − fogalmazott a bankvezér. Tranzakciós illetékből a kimutatások szerint 38,8 milliárd forint folyt be az első négy hónapban, ami az éves előirányzat mindössze 13 százaléka. Osztrák banki gyorsjelentésekből tudható, hogy egyes bankok meglepően kis összeget mutattak ki ezen a címen.

Miért kellett így piacra borítani a részvényeket?

Számos érdekességgel szolgált a tájékoztató a tőzsdei szereplőknek. Egyrészt világossá vált, hogy Csányi a devizahitelesek megmentéséről szóló újabb kormányzati bejelentés előtt eldöntötte, még idén − konkrétan legkésőbb ősszel − megválik összes OTP-részvényétől. Innentől a dolog már csak időzítés kérdése volt, ami árfüggő. Ha az ár emelkedett volna, akkor nem okoz ekkora törést a cég első emberének eladása, és neki sem lett volna ilyen sürgős − de nem ez történt. A tőzsdén stop-loss megbízásnak nevezett ügylet azt a célt szolgálta, hogy Csányi ne szenvedjen el nagyobb veszteséget, ha a részvény nagyon leesik. Egy példával: tegyük fel, azt mondta, ha 4800 alá megy az árfolyam, akkor adni kell, de 4500 alatt már nem ad. Erről szólhatott körülbelül a csütörtök (július 18.), amikor 4627 forintos átlagáron adott el 1 692 818 részvényt. A pénteki átlagára − nyilván ekkor vitte le az eladási ársáv alsó szélét, elmondása szerint 300 forinttal, például 4200 forintra − 4369 forint lett 650 000 darab részvényre. És maradt még 500 ezer részvénye a Bonitás 2002 Zrt.-ben, tízezer pedig a saját nevén. Ezzel kapcsolatban úgy fogalmazott: "Én egyébként − és ez most egy rossz hír −, ha az ár nem esik ennyit, akkor valószínűleg eladtam volna az összes részvényt." Ezzel utalt arra, hogy nem darabszámra, hanem árra szólt a megbízás. Illetve a piaci szereplők tudhatják, hogy a maradék pakett eladása − őszig − még hátravan.

Kérdésre válaszolva kitért rá, nem érte meglepetésként, hogy a piac idegesen reagál. "Mérlegeltem azt a lehetőséget, hogy apránként adjam el és ne egyszerre, de akkor meg egy hónapig folyamatosan az lett volna napirenden, hogy Csányi megint eladott, meg megint eladott, és akkor minden nap újabb találgatások, hogy miért adok el, tehát én úgy értékeltem magamban, hogy jobb ezen egy egyszeri eladással túl lenni, mint hosszú időn keresztül hagyni találgatni a befektetőket."

Miért adta el valójában?

Mint ismert, Csányi mezőgazdasági, agráripari beruházásai finanszírozására fordítja a pénzt, bár ezek egy része (pédául a húsipar) nem úgy él a köztudatban, mint a legjobb üzlet. Ezért is foglalkoztatja a jelenlegi és potenciális OTP-részvényeseket, hogy a hivatalos verzión kívül mi motiválhatta az eladást. Esetleg a bankrészvény a közeljövőben kevésbé lesz jó üzlet? "Nem szeretném, ha elfelejtenék, hogy vannak Opus kötvényeim, a család más tagjainak is vannak Opus kötvényei, tehát nem arról van szó, hogy bármilyen kétségem lenne, hogy az OTP egyébként jó befektetés" − fogalmazott. Majd kiegészítette azzal, hogy hisz benne, hogy az agráripari beruházások gyorsan termőre fordulnak, és később valószínűleg meg lehet fordítani az irányt, és esetleg újra a mezőgazdaságból lehet OTP-részvényt vásárolni. A tavaszi Opus-vételekkel és mostani részvényeladásaival Csányi lényegében azt valósította meg, amit már lapunk hasábjain is több befektetési szakember javasolt: OTP-részvény helyett érdemesebb a bank devizás kötvényeit tartani. Az ok egyszerű, míg a részvény akkor emelkedik, ha a bank nyeresége emelkedő pályán van, a kötvény mindaddig jó befektetés, amíg a bank stabilan működik, fizetőképes.

Egyébként az Opus kötvény nem csak relatíve magas euróhozama miatt érdekes, az később részvényre is váltható, igaz, jelenleg még magasnak tűnő, a mostani Opus- és euróárfolyam mellett körülbelül 5800 forintos áron. Százezer eurónyi Opusonként 2819 részvényt kaphat a kötvényes, így ha Csányi el is adja maradék 510 ezer részvényét a csaknem 22 millió euró névértékű, családja által birtokolt Opus kötvényen keresztül − ha később úgy határoz −, 618 ezer OTP-részvénnyel rendelkezhet.

Sajtóbejegyzés - 2013.07.29

A korábbi hetek fejleményei alapján egyre közelebbinek tűnik a Wizz Air részvényeinek tőzsdei kibocsátása, erről egyelőre sokat nem tudunk még, intézményi befektetők azonban megkeresésünkre elmondták, elképzelhető és indokolt forgatókönyv lehet a papírok budapesti tőzsdére való bevezetése. Az eddigi információk alapján kapitalizáció tekintetében a Wizz Air a nagyobb magyar papírok között lehet (megelőzve az Egist), ezek alapján pedig többek között felmerülhet a kérdés, hogy a részvények az MSCI-nál mely indexekbe kerülhetnek be, és ez hogyan érintheti a meglévő hazai papírokat, különösen a Magyar Telekomot, ahol az árfolyam mélyrepülése nyomán egyre nagyobb valószínűsége van az MSCI Magyarország Standard indexből való kikerülésnek. 

Wizz Air: egyre közelebb a kibocsátás? 

Egy ideje téma már a piacokon a Wizz Air részvényeinek tőzsdei bevezetése, ebben a hónapban viszont a Bloomberg már olyan értesülésekről számolt be, hogy a kibocsátást szervező befektetési bankok kiválasztása is megtörtént. Egyelőre a londoni kibocsátás az, ami valószínűnek tűnik, azonban a téma kapcsán korábbi cikkünkben megkérdezett alapkezelők kiemelték, könnyen elképzelhető a budapesti parketten való megjelenés is, ami ráadásul olyan szempontból is ésszerű lenne, hogy a cég ezáltal nagyobb figyelmet kapna a befektetők/elemzők körében. Amit piaci értesülésekből még lehet tudni, a kibocsátás mérete, ez nagyságrendileg 1 milliárd euróra (1,3 milliárd dollár) rúghat. Az alábbiakban azokat a kérdéseket jártuk körül, hogy amennyiben a Wizz Air részvényeit a magyar piacra is bevezetik, bekerülhet-e a fontosabb MSCI-indexekbe, illetve a bekerülés hogyan érintené a már indexben lévő hazai papírokat, különösen az egyre nagyobb veszélyben lévő Magyar Telekomot. 

Mely papírok kerülnek be az MSCI-indexekbe? 

Ahhoz, hogy a fenti kérdésekre választ kapjunk, az alapoktól kell elindulni és részletesen meg kell vizsgálni, hogyan is épülnek fel az MSCI indexei, hogyan kerülnek kiválasztásra a befektetési univerzumot alkotó papírok, valamint azt, hogy milyen módszerekkel osztja fel a piacot az MSCI és képez nagy, közepes és kis kapitalizációjú indexeket. 

A befektetési univerzumot alkotó részvények 

Az indexek létrehozásának alapja ezen részvények meghatározása, az MSCI minden egyes piac esetében több szempont szerint válogatja ki a papírokat, melyeknek aztán az aggregálása révén eljutnak a globális részvénypiaci univerzumhoz. Egy adott piacon a részvényeknek az alábbi kritériumokat kell teljesíteni a bekerüléshez: 

Minimum kapitalizációs elvárás 

Ez a teljes piaci kapitalizációra vonatkozik, és a globális részvénypiaci univerzumra vonatkozóan kerül megállapításra, így az összes piacon, valamennyi vállalatra ez vonatkozik. A kritérium meghatározása a következőképpen történik: az MSCI a fejlett piaci részvényeket kapitalizáció szerint csökkenő sorrendbe rendezi, majd valamennyi papírhoz kiszámítja a kumulált közkézhányaddal korrigált kapitalizációs fedezettséget (az alábbiakban bemutatunk majd ehhez hasonló számításokat). Ahol ez utóbbi eléri a 99%-ot, ennek a vállalatnak a teljes piaci kapitalizációja lesz a minimum kritérium. Ezt az értéket az MSCI a féléves gyakoriságú index felülvizsgálatok során kalkulálja, és szükség esetén módosítja. A Wizz Air ezen kritérium alapján bekerülhet a szóban forgó csoportba, hiszen a nála kisebb Egis is teljesíteni tudja. 

Minimális közkézhányaddal korrigált kapitalizáció 

A fentebb megállapított érték felét kell, hogy elérje az adott cég közkézhányaddal korrigált piaci kapitalizációja. Azt egyelőre nem lehet tudni, hogy a kibocsátást követően mekkora lesz a Wizz Air közkézhányada, ha azonban a közvetlen szektortársakat nézzük, a Ryanair esetében 94%, az EasyJetnél pedig 45% a közkézen forgó részvények aránya. Ha a kettő közül az alacsonyabb, 45%-os közkézhányadot vesszük alapul, a papírok ezzel is teljesítheti a szükséges feltételt. 

Likviditási követelmények 

A likviditás mérésére az MSCI az ún. ATVR mutatókat használja, ezeket a piac a Richter kiesését követően alaposan megismerhette már. A fejlett piaci részvényeknél a 3 havi és a 12 havi ATVR mutatónak a legutóbbi négy negyedévben el kell érnie a 20%-ot, ez a fejlődő piaci papíroknál 15%. Vélhetően ezzel a kritériummal sem lesz gond a Wizz Airnél, legalábbis abból kiindulva, hogy a magyar piacon igencsak illikvidnek számító Egis is képes megugrani a lécet. 

(Forrás: Portfolio.hu)

Sajtóbejegyzés - 2013.07.28

  Nyugodt kereskedés jellemezte az amerikai tőzsdéket a hét utolsó kereskedési napján. A gyorsjelentési szezon legmozgalmasabb időszakának lassan vége, és igazán fontos makroadatok sem láttak ma napvilágot.

  A kezdeti mínuszokat teljesen ledolgozták zárásra az amerikai indexek és a napot végül mérsékelt emelkedésekkel fejezték be: a Dow 3 ponttal került feljebb, a Nasdaq 0,2 százalékot, az S&P pedig 0,1 százalékot erősödött.

  Mindössze egyetlen makroadat látott ma napvilágot. A júliusi előzetes eredményeknél jobban javult a fogyasztói hangulat az USA-ban - derült ki a Michigani Egyetem felmérésének végleges adatközléséből. A fogyasztói hangulatindex értéke 85,1 pontra emelkedett, ami nemcsak az előzetes eredményeket (83,9), de a konszenzust (84) is felülmúlta. Ráadásul az index az utóbbi időkben is kedvező trendet mutat az ingadozások ellenére, ami a fogyasztás fellendülését jelezheti előre.

  Amerikában ma a Facebook legnagyobb partnerének számító Zynga került ma a befektetők fókuszába. Hatalmas zuhanással indították a kereskedést a Zynga részvényei a cég tegnap este közzétett gyorsjelentése után. A papírok 16 százalékot veszítettek az értékükből. A közösségépítő játékairól ismert cég az elemzői konszenzusnál valamivel jobb számokat közölt, viszont a menedzsment-várakozások nagy csalódást okoztak a befektetőknek. A folyó negyedévre 175 és 200 millió dollár közötti bevételt vár a vezetőség, míg a konszenzus alapján az elemzők 214 millió dolláros bevételre számítanak. Az egy részvényre jutó eredmény szintjén 5 és 9 cent közötti veszteséget jósol a menedzsment, míg az elemzői várakozás 2 centes veszteség.

EURUSD - 2013.07.26

 A mai nap kereskedése további emelkedő trendet mutatott. Az árfolyam letörte az ábrán látható trendvonalat, majd elkezdett alatta mozogni, később visszatesztelte, végül a 19:00-órai gyertya áttört rajta LONG irányban. Ez nem volt fals-kitörés, mivel az árfolyam irányba vette a magasabb idősíkon látható trendvonalat. Érdekes, hogy abban az időben ahol egy közel 50 pip-es gyertya látható a charton, nem érkezett szignifikáns fundamentum.

*   *   *   *   *

Gazdasági események

EURUSD - 2013.07.24
		Aktuális	Előző
EUR	Spanyol Munkanélküliségi Ráta	26,3%	27,2%
EUR	Német Üzleti Környezet	106,2	105,9
EUR	Pénzkínálat	2,3%	2,9%
USD	Tartós Használati Cikkek Rendelésállománya	0,0%	0,5%
USD	Munkanélküliségi Kérelmek	343e	336e

*   *   *   *   *

 Az alábbiakban az EURUSD (H1)-es grafikonja látható. Fontos megjegyezni, hogy ez azért történhetett meg, mert valószínűleg számos kereskedő S/L-ja volt a szint környékén, vagy relatív sok megbízás teljesült a szint elérésével.

  Az EURUSD (D1)-es grafikonja látható az alábbiakban. Az árfolyam csupán az 1,3300-as erős szintről pattant vissza az esti órákban. Kérdés, hogy a bekarikázott rész elérésekkor mi fog történni, ha visszapattan róla, az egy jó trade lehet, mivel az árfolyam is relatív magasan van. 

  Továbbá van még egy nagyon fontos kérdés, amit át kell gondolni, ha - a példa kedvéért - az adott szinttől egy SHORT pozíciót akarunk felvenni, ami nem más, mint a nyitáskor megjelenő fundamentumok.