2013.07.10 - EURUSD

  A mai nap kereskedése optimistának bizonyult, az árfolyam először az 1,29500-as szintig szárnyalt, amit nem tudott először áttörni, valószínűleg sok long pozíció zárult az ár közelében. A 10 órai gyertyát követően az árfolyam újult erőre kapott és 23 órára az 1,300-as szintet ostromolja.

*   *   *   *   *

Gazdasági események

		Aktuális	Előrejelzés	Előző
2013.07.10 - Szerda
EUR	Végső Fogyasztói árindex (Német) havi	0,1%	0,1%	0,1%
EUR	Ipari termelés (Francia)	-0,4%	-0,5%	2,2%
EUR	Ipari termelés (Olasz)	0,1%	0,4%	-0,3%
USD	Nagykereskedelmi készletek	-0,5%	0,3%	-0,1%
USD	Kereskedelmi Mérleg (Német)	14,1B	17,4B	17,5B
USD	Olaj készletek	-9,9	-2,9	-10,3
USD	10 éves kötvényakució	2,76|2,6		2,21|2,5
USD	FOMC Találkozó
USD	Fed elnők Bernanke beszéde

*   *   *   *   *

  A mai emelkedés általam vélt oka az volt, hogy a Fed elnök (Bernanke) legutóbbi beszédeit a piac túlértékelte. Valamint az euróval kapcsolatban az előző bejegyzésekből tudható, hogy az ECB vezetői az USA monetáris politikájához hasonlóan gazdaságélénkítő intézkedéseket akarnak meglépni, amelyeknek nagy szükségét látom, mivel nem szárnyalnak az euró zónával kapcsolatos makrogazdasági adatok.

  Ha ezt a témát tovább gondoljuk, ennek a monetáris politikának a hozadéka vélhetően egy euró árfolyam gyengülés lesz. Mivel a pár árfolyama alacsony volt az elmúlt napokban, szükséges az emelkedés, hogy a kurzus egy egészséges szinten legyen, ahonnan majd le tud esni a monetáris politikai intézkedések hatására.

Kiegészítés

*   *   *   *   *

Új rekordon zárt csütörtökön a Dow Jones ipari átlag és az S&P-500 azután, hogy szerdán Ben Bernanke Fed-vezér jelezte, a közeljövőben nem várható, hogy leállítják a kötvényvásárlási programot.

A Dow 1,1 százalékkal 15 461, az S&P-500 1,4 százalékkal 1675, a Nasdaq Composite pedig 1,6 százalékkal 3578 pontra emelkedett csütörtökön. Ezzel az előbbi két index megdöntötte a május végén beállított rekordját és új csúcson zárt.

Azt, hogy a munkaerőpiac egyelőre nem áll úgy, hogy a Federal Reserve a lovak közé dobhatná a gyeplőt, a friss statisztika is alátámasztotta. A munkanélküli ellátásért jelentkezők száma ugyanis a múlt héten váratlanul kéthónapos magasságba, 360 ezerre nőtt - igaz, júliusban a kilengések az autógyárak szezonális leállása miatt megszokottnak számítanak. A Dow-komponensek között a 3,2  százalékkal dráguló Intel vezette az erősödést, de a Microsoft is erőre kapott a közzétett átszervezési tervek nyomán.

(Forrás: napi.hu)

*   *   *   *   *

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

2013.07.08 - EURUSD

  A nap kereskedése hosszú idő óta pozitívnak bizonyult az euró tekintetében. A mai napon érkeztek az euróval kapcsolatos fundamentális adatok, de véleményem szerint a piacot az ECB elnökének a mai értékelő beszéde mozgatta. Ma magyar idő szerint 14:30-kor volt Draghi beszéde, melyben az elmúlt 12 hónapot értékelte 3 szempont alapján (1. Gazdasági és monetáris folyamatok; 2. Pénzügyi töredezettség és kkv-finanszírozás; 3. Bank unió).  

*   *   *   *   *

Gazdasági események

		Aktuális	Előrejelzés	Előző
2013.07.08 - Hétfő
EUR	Kereskedelmi Mérleg (Német)	14,1B	17,4B	17,5B
EUR	Befektetői bizalom	-12,6	11,5	-11,6
EUR	Ipari termelés (Német)	-1,0%	-0,5%	2,0%

*   *   *   *   *

  Az árfolyam már a nap kezdete óta emelkedést mutat. Mivel az euróval kapcsolatos hírek ezt nem indokolnák, azt a következtetést vonom le, hogy a befektetők vártak már egy pozitív értékelésre az eurót illetően.

  A jegybank elnök beszédében az euró zóna pénzügyi helyzetét ellenállóbbnak és stabilabbnak ítélte, az egy évvel ezelőtti állapotánál. Ez a jobb helyzet részben az átgondolt monetáris politikának köszönhető. Másik részben az európai kormányok és parlamentek is kulcsszerepet játszottak a visszatérő bizalomban és stabilitásban. De mindezen folyamatok ellenére az euró-övezet még nagy kihívások előtt áll. A gazdaság továbbra is gyenge, a pénzügyi töredezettség megmaradt. Ezen kihívásokkal kell megküzdenie az egységes piacnak. A kis és középvállalatok nehezen jutnak hitelekhez, mivel a bakok mostanában magasabb elvárásokat szabnak a hitelkihelyezéseiknél. A KKV-k nek jóval nehezebb dolguk van azokban az országokban, ahol gyengébb a gazdaság, ha hitelhez szeretnének jutni.

Az alábbiakban az ECB elnöke által fontosnak tartott 3 szempont fontosabb gondolatai olvashatóak:

1.       Gazdasági és monetáris folyamatok:

Májusban az Európai parlament kormányzótanácsa úgy döntött, hogy az irányadó refinanszírozási kamatlábat 25 bázisponttal csökkenti 0,50%-ra, valamint csökkenti az aktívák rendelkezésre állását 50 bázisponttal 1,00%-ra. A betétek rendelkezésre állása változatlanul 0% maradt. Ezek a döntések figyelembe vették a vissza fogott inflációs nyomást középtávon és várhatóan javítani fogják a finanszírozási feltételeket a monetáris unióban. A következő ülésen júliusban a tanács hangsúlyozta, hogy a monetáris politikai irányvonal továbbra is alkalmazkodó marad. Az irányadó alapkamat huzamosabb ideig alacsony marad. Az éves infláció az euró-övezetben 2012 júniusában 2,5% ról 1,6% ra csökkent. Az inflációs várakozásokat azonban továbbra is rögzítik 2% alá, de annak közelében tartják.  A kockázati kilátások a vártnál élesebben emelkedtek a szabályozott árak a közvetett adók és az egyre növekvő nyersanyagárak következtében.

2.       Pénzügyi töredezettség és KKV finanszírozás:

Fontos emlékezni arra, hogy az euró-övezet pénzügyi rendszere elsősorban banki alapú. A bankhitelek mintegy 80%- a nem pénzügyi vállalatoknál van.

Az elmúlt időszaknak két nagy kérdése van:

1.       Nagy az eltérés a perifériás és a központi országok között.

2.       A nagy vállalatok egyszerűbben jutnak hitelhez, mint a kicsik.

(1): A finanszírozási feltételek túl eltérőek az euró övezet gazdaságaiban. Az ECB dolga, hogy enyhítse ezt a töredezettséget. A gazdaság fellendítéséhez jó hitelkonstrukciók és megugorható feltételek szükségesek.

(2): A spread a nagy vállalatok hitelei és a KKv-k hitelei között továbbra is magas. A fejlődés érdekében ezzel a kérdéssel is foglalkoznia kell az ECB-nek. Spanyolországban a kamat a kisebb hitelekre 2,3 százalékponttal magasabb, mint a nagy hitelek esetében. Franciaországban ez a szám csupán 1 százalékpont.

3.       Bank unió:

A politikai döntéshozók határozott kötelezettség vállalásokat fogalmaztak meg a ban unioval kapcsolatban. A cél valójában 3 fontos pontot fogalmaz meg:

1.       Visszaállítani a mindenkétséget kizáró hatékony bankrendszert,

2.       A bankrendszer újra integrálása,

3.       Nyilvántartott felügyelet, keretek meghatározása (hogy elkerülhető legyen a múlthoz hasonló kockázatok felhalmozódása).

Az ECB a gazdaság egészségességének visszaállítását tűzte ki céljául, melynek hatására pozitív hangulat alakult ki mai napon, a piacon. Ha ezeket a törekvéseket a jövőben megjelenő makrogazdasági adatok is alá fogják támasztani, akkor jó esélyt látok a kurzus emelkedésére.

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

2013.07.04 - EURUSD

  A vizsgált deviza páron a kereskedés ezen hetét a dollár hetének titulálom, mivel az árfolyam az 1,300-as szintet is alá tudta szárnyalni és az esést csupán az 1,2900-es szint tudta megállítani. A hét legfontosabb fundamentuma az ECB kamat döntő ülése volt, ahol úgy rendelkeztek, hogy nem változtatják az euró jegybanki alap kamatát.
  Mindemellett voltak és holnap még lesznek szignifikáns fundamentumok ezen a héten. Az eddigiek láthatóak az alábbi charton bejelölve (pirossal az euróval kapcsolatosak, kékkel a dollárral kapcsolatosak).

*   *   *   *   *

Gazdasági események

Hétfő
1.	USD	Beszerzési Menedzser Index (gyártás)	50,9	50,6	49
Kedd
2.	EUR	Munkanélküliség változás (Spanyol)	(-)127,2K	(-) 83,5K	(-) 98,3K
3.	USD	FOMC (Dudley beszéde)
Szerda
4.	EUR	Beszerzési Menedzser Index (szolg.) Spanyol	47,8	47,8	47,3
5.	EUR	Beszerzési Menedzser Index (szolg.) Olasz	45,8	47,1	46,5
6.	USD	Nem Mezőgazd. Foglalkoztatottak Változása	188K	161K	134K
7.	USD	Kereskedelmi Mérleg	(-)45,0B	(-)40,3B	(-)40,1B
8.	USD	Munkanélküli segély	343K	345K	348K
9.	USD	Nem Termelő Beszerzési Menedzser Index	52,2	54,3	53,7
Csütörtök
10.	EUR	Minimális Ajánlati kamatláb	0,50%	0,50%	0,50%
11.	EUR	ECB Kamatdöntő Ülés

*   *   *   *   *

  A charton jól látható, hogy a fundamentumokra az árfolyam reagált. Jelentős ármozgás figyelhető meg kedden a spanyol munkanélküliségi adat, majd az FOMC beszédet követően. Érdekes, hogy a spanyol adat kedvező, de ennek ellenére az árfolyam esni kezdett, ezt annak tulajdonítom, hogy a befektetők már készültek az FOMC-beszédre. Amikor megtörtént Dudley beszéde a dollár újabb erőre kapott és aznap több mint 100 PIP-et esett az EURUSD devizapár. 

  Szerdán több fundamentum látott napvilágot, mind az euró, mind a dollárral kapcsolatban. Az adatok kis eltéréssel érkeztek, így szerdán is volt jelentősebb ármozgás. A nap elején látható spanyol és olasz beszerzési menedzser indexek megjelenését követően láthatunk egy 50 PIP-es esést a kurzus árfolyamában. Ezek az adatok 50 felett mondhatóak jónak, így az előző nap elindult euró gyengülését csupán fokozni tudták. Az árfolyamot csupán az 1,2900-es szint tudta megfogni, ahonnan erőre kapott, amit dollárral kapcsolatos fundamentumok is erősítettek. 

  Elérkeztünk a mai naphoz, amikor a hét legfontosabb fundamentuma az ECB kamatdöntő ülésére került sor. Nem változtatták az alapkamatot, melynek hatására az árfolyam esett. Ezt annak tulajdonítom, hogy a dollárral kapcsolatban nem érkeznek kiemelkedően rossz adatok, így előre láthatóan a Fed el fogja tudni kezdeni a likviditás kivonását a piacról. Ez az időszak egyre jobban közeledik, és minden hír, ami a Fed terveit alá tudja támasztani jelen esetben erősíti a dollárt. 

  Emlékezzünk vissza, hogy Bernanke beszédének hatására, szinte azonnal esni kezdett a kurzus árfolyama. Ezt a reakciót alapul véve az a tény, hogy az euró jegybanki alapkamatát nem változtatták, véleményem szerint számítani lehetett arra, hogy erősödni fog a dollár. 

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

2013.07.01 - EURUSD

  A mai nap kereskedése optimistán indult, 9.15- től 11 óráig érkeztek a fundamentális adatok az euróra, amelyek nagyon pozitívnak mondhatók voltak. A jó hangulat és a pozitív hírek miatt a kurzus a reggeli órákban erősödött.

*   *   *   *   *

Gazdasági események (euróra)

		Aktuális	Előrejelzés	Előző
EUR	Beszerzési Menedzser Index (Spanyol)	50.0	48.9	48.1
EUR	Beszerzési Menedzser Index (Olasz)	49.1	47.8	47.3
EUR	Éves Becsült Fogyasztói Árindex	1,6%	1,6%	1,4%
EUR	Munkanélküliségi Ráta (Euró-zóna)	12,1%	12,3%	12,0%

*   *   *   *   *  

  A gazdasági hírek mellett olvasható az ECB honlapján, hogy mától Horvátország is tagja az európai uniónak, valamint az ECB a mai naptól változtatja tőkejegyzési kulcsát és a tagállamok által befizetendő tőkerészt. 

  A kurzust nézve nem lenne meglepő, ha az árfolyam az 1,300-as szintet ma visszatesztelné. A mai gazdasági események nem indokolnák, mivel jó adatok láttak napvilágot. De végignézve az ECB politikáján, látok esélyt arra, hogy a kurzus tovább fog esni (a hosszútávú kilátásokat figyelembe véve). 

  Draghi terve, hogy likviditást juttat a piacra, valamint az alapkamat is nagyon alacsonyan van, amiknek a szerepe gazdaság élénkítő, de rövid távon az euró értéke csökken tőlülök.

  Hogy ez miért van így? Ha az alapkamatot lecsökkentik, az általában a kötvény-piac hozamait is csökkenti. A csökkenő hozamok miatt a nagy tőke euróból átváltásra kerül más devizára. Ha az euróra a kínálat megnő, az az értékének a csökkenésével jár. Ebből az következik, hogy az EURUSD kereszt árfolyama csökkenő tendenciát mutat. 

  De! Miért van gazdaságot élénkítő szerepe ennek az intézkedésnek? Ha olcsóbban lehet a piacon pénzhez jutni, az azt eredményezi, hogy a vállalati szektornak megnő a beruházási kedve (az olcsó hitelek miatt). A beruházások új munkahelyek megteremtéséhez vezetnek, az új munkahelyek növekvő száma csökkenti a munkanélküliséget. Ha nő azoknak az embereknek a száma, akik fogyasztani tudnak (van bevételük), az élénkíti a gazdaságot (hosszú távon!).

  Összefoglalva a mostani kilátásokat: A kurzus árfolyamának további esésére van reális esély, ha elkezd az ECB egy a Fed monetáris politikájához hasonlót. Erre az indok: a fent levezetett érvek. 

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

2013.07.01 - Az EU-bővítés miatt módosult az EKB tőkejegyzési kulcsa

  Az ECB sajtóközleménye szerint a mai naptól változtatja tőkejegyzési kulcsát, valamint a tagállamok által befizetendő tőkerészt. 

"Az Európai Központi Bank (EKB) a mai napon bejelentette, hogy módosítja tőkejegyzési kulcsát és ezzel együtt az EU-tagállamok nemzeti központi bankjai (NKB) által befizetendő tőkerészesedést.

A Központi Bankok Európai Rendszere és az Európai Központi Bank alapokmányáról szóló jegyzőkönyv 29. cikkével összhangban, a nemzeti központi bankoknak az EKB tőkéjéből való részesedését az adott tagállamnak az Európai Unió népességszámából és bruttó hazai össztermékéből való részesedése alapján, ezeket egyenlően súlyozva határozzák meg. A súlyok mértékéről az Európai Bizottság értesíti az EKB-t. A súlyozást ötévente vagy az egyes EU-bővítések alkalmával kiigazítják. Horvátország mai uniós csatlakozásával, valamint nemzeti központi bankjának, a Hrvatska narodna bankának a Központi Bankok Európai Rendszerébe (KBER) való belépésével így egyszersmind az EKB tőkejegyzési kulcsa is módosul.

Az Alapokmány 48.3. cikke értelmében, amikor egy ország belép az Európai Unióba, nemzeti központi bankja pedig a KBER tagjává válik, az EKB jegyzett tőkéjét automatikusan megemelik. A növekményt úgy határozzák meg, hogy a jegyzett tőke aktuális értékét (ez esetben 10 760 652 402,58 eurót) megszorozzák a csatlakozó NKB súlyának, illetve a már KBER-tag NKB-k súlyának a kibővített tőkejegyzési kulcson belüli arányával. Ennek megfelelően az EKB jegyzett tőkéje a mai napon 10 825 007 069,61 euróra emelkedett.

Az eurorendszer nemzeti központi bankjai jegyzett tőkéjüket teljes egészében kötelesek befizetni. Az euroövezeten kívüli tizenegy tagállam nemzeti központi bankjainak (így már a Hrvatska narodna bankának is) az EKB jegyzett tőkéjében való részesedésük kis százalékát (a 2010. december 29-i állapot szerint 3,75%) kell befizetniük, és így hozzájárulniuk a Bank működési költségeihez. Az NKB-knak az EKB tőkejegyzési kulcsában való módosított részesedését az alábbi táblázat tartalmazza.

Az EKB vonatkozó határozatai megtalálhatók az EKB weboldalán, de hamarosan az Európai Unió Hivatalos Lapjában is megjelennek."

	Az EKB tőkejegyzési kulcsa (%) 2009. január 1-jétől	Az EKB tőkejegyzési kulcsa (%) 2013. július 1-jétől	A jegyzett tőkében való részesedés (EUR) 2013. július 1-jétől	Befizetett tőkeösszeg (EUR) 2013. július 1-jétől
Nationale Bank van België/ Banque Nationale de Belgique	2,4256	2,4176	261 705 370,91	261 705 370,91
Deutsche Bundesbank	18,9373	18,7603	2 030 803 801,28	2 030 803 801,28
Eesti Pank	0,1790	0,1780	19 268 512,58	19 268 512,58
Banc Ceannais na hÉireann/Central Bank of Ireland	1,1107	1,1111	120 276 653,55	120 276 653,55
Bank of Greece	1,9649	1,9483	210 903 612,74	210 903 612,74
Banco de España	8,3040	8,2533	893 420 308,48	893 420 308,48
Banque de France	14,2212	14,1342	1 530 028 149,23	1 530 028 149,23
Banca d’Italia	12,4966	12,4570	1 348 471 130,66	1 348 471 130,66
Central Bank of Cyprus	0,1369	0,1333	14 429 734,42	14 429 734,42
Banque centrale du Luxembourg	0,1747	0,1739	18 824 687,29	18 824 687,29
Bank Ċentrali ta’ Malta/Central Bank of Malta	0,0632	0,0635	6 873 879,49	6 873 879,49
De Nederlandsche Bank	3,9882	3,9663	429 352 255,40	429 352 255,40
Oesterreichische Nationalbank	1,9417	1,9370	209 680 386,94	209 680 386,94
Banco de Portugal	1,7504	1,7636	190 909 824,68	190 909 824,68
Banka Slovenije	0,3288	0,3270	35 397 773,12	35 397 773,12
Národná banka Slovenska	0,6934	0,6881	74 486 873,65	74 486 873,65
Suomen Pankki – Finlands Bank	1,2539	1,2456	134 836 288,06	134 836 288,06
Euroövezeti NKB-k részösszege	69,9705	69,5581	7 529 669 242,49	7 529 669 242,49
Българска народна банка (Bolgár Nemzeti Bank)	0,8686	0,8644	93 571 361,11	3 508 926,04
Česká národní banka	1,4472	1,4539	157 384 777,79	5 901 929,17
Danmarks Nationalbank	1,4835	1,4754	159 712 154,31	5 989 205,79
Latvijas Banka	0,2837	0,2742	29 682 169,38	1 113 081,35
Lietuvos bankas	0,4256	0,4093	44 306 753,94	1 661 503,27
Magyar Nemzeti Bank	1,3856	1,3740	148 735 597,14	5 577 584,89
Narodowy Bank Polski	4,8954	4,8581	525 889 668,45	19 720 862,57
Banca Naţională a României	2,4645	2,4449	264 660 597,84	9 924 772,42
Sveriges riksbank	2,2582	2,2612	244 775 059,86	9 179 064,74
Bank of England	14,5172	14,4320	1 562 265 020,29	58 584 938,26
Euroövezeten kívüli NKB-k részösszege	30,0295	29,8474	3 230 983 160,09	121 161 868,50
Hrvatska narodna banka	-	0,5945	64 354 667,03	2 413 300,01
Új euroövezeten kívüli NKB részösszege	0	0,5945	64 354 667,03	2 413 300,01
Mindösszesen [1]	100,0000	100,0000	10 825 007 069,61	7 653 244 410,99

---

^[1]A kerekítés miatt a részösszegek összege nem feltétlenül egyezik meg a végösszeggel.

Tőzsde Oktatás-> KLIKK

2013.07.01 - Horvátország csatlakozott az Európai Unióhoz

  A mai nap is egy érdekes hír érkezésével indult Európai uniónk közössége bővült plusz egy országgal, Horvátországgal. Az alábbiakban olvasható az ECB honlapján megjelent sajtóközlemény. 

"Horvátország a mai napon belépett az Európai Unióba, amely így összesen 28 tagot számlál.

Ugyancsak a mai naptól az ország nemzeti központi bankja, a Hrvatska narodna banka a Központi Bankok Európai Rendszerének (KBER), az intézmény elnöke pedig az Európai Központi Bank (EKB) Általános Tanácsának tagja lett. A Hrvatska narodna banka szakértői ezentúl tagi státusban vehetnek részt a KBER szakbizottságainak KBER-összetételben tartott ülésein. A csatlakozási szerződés 2011. decemberi aláírása óta a horvát jegybank elnöke megfigyelőként már részt vett az Általános Tanács, szakértői pedig a KBER-szakbizottságok ülésein.

Horvátország uniós csatlakozása után közvetlenül nem vezeti be az eurót; ezt akkor teszi meg, ha teljesítette az Európai Unió működéséről szóló szerződésben rögzített követelményeket. Dániával és az Egyesült Királysággal ellentétben Horvátországnak nem áll jogában úgy dönteni, hogy nem veszi át a közös pénznemet.

Mind az EKB, mind az Európai Bizottság kétéves időközönként, illetve valamely eurót még be nem vezetett tagállam kérésére konvergenciajelentéseket készít, amelyek alapján az EU Tanácsa megállapítja, hogy az érintett tagállamok teljesítik-e az euro bevezetésének előfeltételeit."

Tőzsde Oktatás-> KLIKK